卧龙电驱2021年营收139.99亿元同比增11.41%

2022-05-13 09:38:00 文章来源:网络

卧龙电驱公司2021年实现营业**139.99亿元,同比增长11.41%;实现归母净利润9.88亿元,同比增长13.96%;实现扣非归母净利润4.41亿元,同比下降34.39%,系非流动资产处置损益增长所致;EPS为0.76元。2022年一季度实现营收35.27亿元,同比增长18.02%;归母净利润1.98亿元,同比增长50.46%。

费用率稳中有降,盈利有望迎来**。2021年公司毛利率为22.62%,同比下降1.84pp,受原材料**价影响,成本端有所承压;公司净利率为7.55%,同比上升0.21pp。其中,销售/管理/**务/研发费用率分别同比-0.46pp/-0.8pp/-0.46pp/+0.49pp,公司研发加大研发投入,三费率管控良好。

2022年一季度公司毛利率为22.03%,同比下降2.38pp;净利率为5.78%,同比增长1.04pp。我们认为,公司产品驱控一体化布局深入,技术研发体系进一步完善,有望通过技术降本弥补宏观因素的影响。

公司经营状况良好,各产品均实现量价齐升。工业电机及驱动:2021年销量同比增长3.5%,平均售价为277.70元/KW,同比增长3.01%;日用电机及控制:

2021年销量同比增长6.67%,平均售价为61.02元/台,同比增长19.87%;电动交通:2021年销量同比增长61%,平均售价为99.25元/KW,同比增长11.53%,受益于新能源汽车的高景气,销量实现快速增长。公司各业务均实现量价齐升,表明公司作为国内工业电机龙头享有一定的议价权,为业绩增长提供保障。

绑定下游优质客户,电动交通业务实现突破。乘用车:实现小鹏、吉利、五菱等重点客户的突破;商用车:拓展宇通、三一等细分领域头部厂商业;电动航空:公司获得某央企客户的首批订单,实现新产品、新市场双重突破。此外,公司牵头编写了电动飞机电推进系统适航**,提升电动航空领域的知名度。

我们认为,公司发挥技术协同**在多领域取得突破,赛道拓宽助力公司发展稳中有进。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为160.33亿元、179.45亿元、201.46亿元,未来三年归母净利润将保持14.94%的复合增长率。公司新能源车业务已获得多家客户定点,积极布局扩大商业版图,维持“买入”评级。

4月30日,巴菲特**东大会如期举办,长达六小时的问答环节告一段落后,贝壳**经邀请了此次前往奥马哈现场参会的**东、**国汇盛金融管理公司首席经济学家、纽约大学客座教授陈凯丰为我们带来**东大会的深度解读。

图/ic

大举加仓释放什么信号?

现金面临通货膨胀压力

在**东大会开始前,巴菲特公布了伯克希尔一季度数据,一季度伯克希尔总共买入518亿**元的****,同时卖出了103亿**元。其中**括3月以116亿**元收购的保险公司阿勒加尼(Alleghany)和大举加仓的西方石油。此外,巴菲特还大幅增持了能源巨头雪佛龙,并持续买入动视暴雪。

如今全球**市震荡,在**联储不断加息、缩表的情况之下,****在一季度一度出现大幅下跌,但是巴菲特仍然果断加仓,增持雪佛龙、加仓西方石油,这与地缘政治冲突带来的全球能源危机,国际原油价格持续走高不无关系。尽管巴菲特在**东大会上表示,自己从不揣测市场时机,但他也提出,如果当时市场下跌的时间长一些,或许他们会做更多的投资。陈凯丰认为,这确实是一种“抄底”行为,同时也与现金面临通货膨胀压力有关。

放缓回购节奏?

仍要衡量其他投资机会

伯克希尔2月份发布的年报显示,公司手握1440亿**元的现金和国债,而截至一季度末,伯克希尔的现金储备已经降到1024亿**元。

在回购**份方面,一季度伯克希尔斥资32亿**元用于回购公司A类**和B类**,低于2021年第四季度的69亿**元,巴菲特表示,4月以来伯克希尔还没有回购过****。在**东会上他指出,未来公司还会考虑回购,但这取决于自身公司的估值及同期的投资,公司将权衡是将资金用来回购****还是投资其他公司。

对于回购与投资的节奏,陈凯丰对记者分析,伯克希尔的回购虽然放缓,但是巴菲特一季度一共花了500多亿**元用于大量的收购和****投资,因此他的投资节奏加快了。回购****当然也是个很好的操作,它是一种不用交税的办法,把**富从公司转移到**东,所以从中长期来看是一个很好的做法,但是巴菲特也要衡量其他投资机会,做一些比较。

“邪恶愚蠢”的**?

价值投资与加密货币逻辑不同

在**东大会上,芒格表示,“在我一生中,我试图要避免一些既愚蠢、又邪恶、还让我显得比别人更差劲的东西,而**集三者于一身。”愚蠢是因为它的价值会归零,邪恶是因为它削弱了健全的**国金融系统,芒格指出,相比已经禁止**的**,**国等国显得愚蠢。

巴菲特也认为**不是一项生产**资产,也不会产生任何有形的东西。“如果你拥有世界上所有的**,并且愿意以25**元的价格出手,我也不会接受”巴菲特说,“我不知道未来一年,或5年、10年,**价格是**还是跌。但有一件事我很确定,那就是它不会产生任何价值。它有一种魔力,人们给很多东西都赋予了魔力。”

为何巴菲特和芒格都对**如此深恶痛绝?陈凯丰分析,巴菲特和芒格的价值投资是讲实体经济,现金流等等,和加密货币完全不同逻辑。

巴老遭**东“弹劾”?

提案通过可能**为零

而对于巴菲特“被弹劾”的传闻,即4月19日,**国**大的公共**老基金——加州公务员退休基金披露称,将投**支持一项“解除巴菲特担任的伯克希尔哈撒韦公司董事长职位”的**东提议。该提案在**东会上遭到了芒格的**烈抨击。他称“这是我听过的**荒谬的批评,这就好比奥德修斯赢得特洛伊之战回来之后,有人说我不喜欢你赢得战斗时拿着长矛的方式。有些人从未经营过任何商业公司,什么都不知道,我不认为兼任董事长和CEO是不堪重负”。

陈凯丰也认为,巴菲特同时担任伯克希尔公司董事长和CEO是非常正常的,****大量的上市公司都是董事长兼任CEO,“所以我觉得就说这个提案通过可能**是零。”他指出,**国现在所谓的“**东活动份子”非常流行,他们会给**东大会提各种各样的要求,但是能否通过是另一回事。

巴菲特离任后的公司治理?

接班人团队已逐渐掌权

对于91岁高龄的巴菲特来说,即便他在访谈中表示自己尚未有卸任的打算,伯克希尔的继承者仍是一个备受关注的话题。在**东大会上被问及“如果说你跟芒格都不在了,新的管理层是否会像现在一样经营”,巴菲特表示,伯克希尔的公司文化首先是辛勤工作的公司,其次是有**东以及所有购买他们****的共同所有人。而且,公司文化占伯克希尔运作的99.9%。在以后的一**,伯克希尔的公司文化还是会坚定不移地持续下去。

巴菲特称,他们希望伯克希尔不仅是**老店,而且是**存在的一家公司。伯克希尔和**东建立更好的、不易动摇的关系,也希望**东能和公司同步。伯克希尔会把公司交到自己信任的人手上。

陈凯丰表示,关于接班人的事情,其实现在巴菲特和芒格已经把大量的公司管理交给接班人团队了。伯克希尔的接班团队有四个人,伯克希尔的非保险业务副主席格雷格阿贝尔(GregAbel)和保险业务副主席阿吉特贾恩(AjitJain);主管投资的托德·库姆斯(ToddCombs)和泰德·韦斯勒(TedWeschler),据WSJ报道,当巴菲特退休时,两位副手将接管所有的选**职责。因此,从公司的运营、保险、实业以及投资任何一方面来看,伯克希尔的接班人可以说已经在逐渐掌权了。

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